外媒科普：比特币“真的和黄金一样好”？

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黄金是用重量来衡量的，而比特币是一种抽象形式的货币，只能用它自己的单位来衡量。 一个比特币的价值超过 1 克黄金，但远低于 1 吨黄金。 尽管比特币在 2016 年表现出色，但加密货币市场的规模和深度远远落后于 7 万亿美元的黄金市场。

黄金仍然是唯一真正的全球货币，其规模和波动性可与法定货币相媲美。 比特币是我们这个时代最激动人心的货币实验。

与法定货币不同，比特币无法印刷，创造一个比特币需要耗费大量的精力，类似于黄金的稀缺性。 能源价值规模将黄金与第一产业联系起来一盎司纯金比特币实物价格，并使其购买力能够在很长一段时间内保持不变。 否则，任何形式的货币都将不可避免地随着时间的推移贬值和崩溃。 黄金之所以远优于法定货币，是因为它的能量尺度，而比特币也有类似的东西，这是一个关键因素。 比特币也像黄金一样，是一种未来可能被普遍接受的全球货币。 甚至美元也不能保证这一点。

比特币具有任何其他形式的货币所没有的特性，最显着的是它在电子交易中完全匿名的潜力； 然而，一些人认为这个特性可能会阻止比特币像其他货币一样被广泛采用。 目前，比特币的全球市值仅为 200 亿美元（尽管价格上涨），即使与更奇特的货币相比，其交易量也很小。 也就是说，随着比特币采用率的提高，政府可能对比特币可用于匿名交易的事实变得不那么满意，如果合法企业将其视为威胁，他们可能会阻止合法企业接受比特币作为货币。 比特币是否会得到广泛采用只有时间才能证明。 与此同时，比特币仍然是黄金（和其他贵金属）的唯一替代品，可以帮助储户摆脱法定货币固有的贬值特性（以及通货膨胀）。

#图1#黄金和比特币的价格走势。 绿线：黄金（单位：美元/盎司） 红线：（单位：美元/件）

如上图所示，比特币的价格似乎正在接近黄金的价格。 目前，黄金价格报每盎司1226.05美元； 比特币春节尾盘走出阴线，连续四天收涨于小阳线。 最新价格报1019美元； 然而，这种直接比较这样的目标是完全不值得推敲的。

一单位比特币的价值在去年上涨了近 500 美元，仅在 2017 年的头两天就上涨了 100 美元。 在撰写本文时，1 比特币的交易价格为 1135 美元，而 1 盎司黄金的交易价格为 1164 美元。 对一些人来说，比特币似乎比黄金更有价值，虽然这种说法在概念上是不合理的，但它可能不会阻止媒体专家对其大做文章。

黄金和其他贵金属可以按重量（例如盎司、克、千克、吨）计量。 质量和重量是自然界赋予的计量单位。 法定货币，或者任何其他抽象的商品和货币（包括比特币）都不能用这种方式来衡量。 抽象的货币只能用它自己的货币单位来衡量。 因此，黄金和白银是当今唯一按重量交易的货币形式。 另外，自从尼克松于 1971 年废除了“金本位制”后一盎司纯金比特币实物价格，法定货币只能以其他法定货币以外的任何东西进行估价。 在这方面，比特币与法定货币属于同一类别。

所以，当我们将一个单位的黄金与一个单位的比特币进行比较时，我们必须首先定义黄金的单位应该是什么。

是克（目前 37 美元/克）、公斤（37,000 美元/公斤）还是吨（3700 万美元/吨）？ 还是我们使用更晦涩的金衡盎司（$1157/金融盎司）？ 除了衡量在交易所交易的贵金属的价值外，该单位不用于任何其他用途。

因此，将 1 单位比特币与 1 盎司黄金的价值进行比较，有点像将 Seaboard 的股价（每股 4179 美元）与苹果（每股 116 美元）的股价进行比较，因此我们可以得出结论，Seaboard 的价值比其高出 35%苹果。 次？ 显然，如果按市值衡量，Apple 是世界上最大、最有价值的公司，是 Seaboard 的 126 倍。

同样的基本原则也适用于货币。 全球黄金储备（不包括未开发储备）的当前价值约为 7 万亿美元。 正如我们去年指出的那样，这不仅超过所有流通纸币的价值，而且肯定远高于比特币约 180 亿美元的市值。 事实上，所有加密货币的总市值 (710) 只有 210 亿美元。 （见图二）

#图2#市值对比（单位：%）

红色：加密货币 灰色：法定货币 黄色：黄金 蓝色：白银

横坐标代表的四种不同情况是： 当前（正常）清除所有货币中面额最大的纸币 清除最大面额和面值超过$50的纸币 清除所有流通货币

比较比特币和黄金的价值还有另一个明显的障碍：波动性。

高波动性通常被认为是黄金作为交换媒介和保值手段的劣势。 我们将在下一份报告中更详细地讨论黄金的波动性，但总而言之，黄金的波动性（按标准差计算）大致可与货币相媲美，并且已被证明是比任何货币都更好的长期保值手段手段——甚至考虑到利益。 比特币显然比黄金和货币更不稳定。 有时，比特币的波动性会下降一段时间，甚至达到接近黄金和货​​币的水平，但通常会在不久之后猛烈飙升。

#图3#比特币、黄金等币种年化标准差对比（单位：%）

黄线：黄金 紫线：比特币 蓝线：欧元 灰线：日元 蓝色虚线：墨西哥比索

但是，不应将标准差混淆为风险指标。 标准差衡量回报的分散程度； 它不区分这种分散是向上还是向下。

例如，一天回报率为 1% 而另一天回报率为 0% 的资产的年化标准差为 8%。 一天回报率为 -1% 和一天回报率为 0% 的资产显示相同的标准差。 在资产管理中，这两种资产可能具有相同的风险。 事实上，如果收益为负的资产与投资组合中的其他资产呈负相关，那么该资产可能会降低投资组合的风险。 但对于储蓄者来说，第一笔资产的风险显然要低一些。

因此，我们可以通过下方偏差来衡量波动率，而不是通过标准差来衡量波动率。 这种方法可以更好地分析货币风险。 用它来衡量比特币怎么样？ 比特币的下行倾向仍然比黄金和其他货币高出几个数量级。 在过去的两年里，比特币的下行偏差已经超过 45%。 自 2010 年比特币问世以来，其下行倾向一直大于 100%。

#图4#比特币、黄金等币种下方偏差对比（单位：%）

它们是：比特币、卢布、墨西哥比索、英镑、黄金、新西兰元、澳元、瑞典克朗、欧元、瑞士法郎、日元、加拿大元

波动性——或者更准确地说，下行风险——使得比特币很难作为一种货币被广泛使用。 对于比特币来说，它在诞生后的短短几年内表现出色，但这种表现也带来了相当大的下行风险。 接受比特币作为支付方式的商家面临这种下行风险，除非他在交易后立即将比特币兑换成另一种货币。 虽然理论上完成一次比特币兑换只需要6分钟左右，但在现实中，交易所确认交易需要一个小时，确认价格还需要一个小时，期间商家会受到下行波动的影响。 长期持有比特币可以带来巨大的上行空间，但也会给商家带来无法承受的下行风险。 毕竟，商家应该把时间和精力花在他们最擅长的事情上（销售商品），而不是交易货币和比特币。

我们不同意的另一点是：比特币的交易对手风险与黄金一样小。

我们在以太坊（另一种新兴的加密货币）中看到的是，这些虚拟货币最终都有一个主密钥。 以以太坊为例，其主密钥由决定其未来通货膨胀率的委员会控制； 比特币的万能钥匙由马萨诸塞州的工程师 Gavin Andresen 控制。 不能保证他们将来不会更改比特币区块链的源代码，而你实际上只是通过在区块链上有记录来“拥有”比特币。 区块链就像一个分布式账本，它告诉你你拥有什么货币以及你拥有多少。 在这方面，我们不同意比特币没有托管人或交易对手风险； 区块链本身有一条“肥尾”（极端动作的机会增加）。

这意味着黄金仍然是唯一一种全球性的个人和企业可以用来进行无时差交易的货币，其价格波动可与主要货币相媲美，不存在交易对手风险，并且已经被数千年证明了它是一种存储价值的工具。 （双刀）